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屈庆:降准落地并非宽松政策终点 轻言利率拐点

时间:2020-03-16 11:44 来源:网络整理 作者:采集侠 阅读:

  周五傍晚,中国人民银行宣布,为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准,对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外,对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点,支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。央行表示,此次定向降准释放长期资金有效增加银行支持实体经济的稳定资金来源,每年还可直接降低相关银行付息成本约85亿元。

  何为普惠金融定向降准?人民银行自2018年起建立普惠金融定向降准年度考核制度,对普惠金融领域贷款占比达到一定比例的大中型商业银行给予0.5个百分点或1.5个百分点的准备金率优惠。普惠金融领域贷款包括农户生产经营贷款、建档立卡贫困人口消费贷款、助学贷款、创业担保贷款、个体工商户经营性贷款、小微企业主经营性贷款、单户授信小于1000万的小型企业贷款、单户授信小于1000万的微型企业贷款。考核对象包括大型银行、股份制银行、城商行、较大的农商行和外资银行。

  普惠金融定向降准的年度考核通常在每年一季度进行,近期人民银行完成了2019年度考核,一些达标银行由原来没有准备金率优惠变为得到0.5个百分点准备金率优惠,另一些银行由原来得到0.5个百分点优惠变为得到1.5个百分点优惠,总的看,对这些达标银行定向降准了0.5至1个百分点。

  此外,考虑到去年人民银行已对符合条件的农商行和城商行实施过定向降准,此次普惠金融定向降准中所有大型商业银行都将得到1.5个百分点的准备金率优惠,为发挥定向降准的正向激励作用,支持股份制银行发放普惠金融领域贷款,同时优化“三档两优”存款准备金率框架,此次对得到0.5个百分点准备金率优惠的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点。由此可见,截止此次定向降准,所有类型的内资商业银行在普惠金融定向降准的政策框架下都已获得了1.5个百分点的准备金率优惠。

  为何选择在此时进行定向降准?首先,此次降准是落实国务院常务会议精神的体现。3月10日召开的国务院常务会议提出,抓紧出台普惠金融定向降准措施,并额外加大对股份制银行的降准力度,此次央行定向降准的落地,无疑是贯彻落实国务院常务会议精神,进一步强化逆周期调节力度,促进商业银行加大对小微企业、个体工商户贷款支持,帮助复工复产,推动降低融资成本。

  其次,此次降准符合定向降准年度考核的例行安排。从2018年建立普惠金融定向降准年度考核制度起,每年一季度央行都会进行例行的定向降准年度考核,今年也不例外。早在2月24日,在国新办举行的新闻发布会上,央行副行长就曾明确表示,定向降准的年度考核调整即将进行,此次调整符合央行的政策惯例。

  再次,此次降准意在进一步加大逆周期调节力度。此次定向降准,除了按照年度考核政策框架的要求,对符合条件的银行调降0.5和1个百分点不等的准备金率外,还特别针对股份制商业银行,额外调降1个百分点的准备金率,这反映出央行进一步加强逆周期调节的政策意图。进入3月份以来,虽然各地企业复工率不断上升,中小企业复工率也整体回升至50%以上,但从高炉开工率、发电耗煤、钢铁库存等高频数据来看,总需求恢复的速度依然缓慢,反映出虽然复工率快速回升,但企业实际的复产情况依然进展缓慢,单纯供给侧的恢复如果得不到需求侧的响应,基本面恢复的速度也会大打折扣。因此此次定向降准也明显包含了刺激总需求恢复,促进国民经济尽快回归正轨的政策意图。

  最后,此次降准是对冲汇率升值和输入性通缩压力的必然选择。一方面,近期由于海外疫情加速扩散,疫情对全球经济的威胁开始显现,各国央行纷纷采取货币宽松政策予以应对,降息潮已席卷全球。在全球央行普遍采取宽松货币政策的背景下,如果我国不进行适度的宽松政策,则将导致人民币汇率面临被动升值压力,这在全球经济下行压力加大,外需不足的背景下,对我国出口而言无疑是雪上加霜,因此国内货币政策适度放松以对冲汇率压力,也是维持汇率平稳的题中之意。

  另一方面,受OPEC+减产谈判破裂,各主要产油国竞相增产,以及经济下行压力加大背景下全球原油需求承压等因素影响,近期国际油价大幅下滑,并带动其他大宗商品价格全线下跌,这对国内而言将带来显著的输入性通缩压力。考虑到CPI高基数背景下年内大概率趋势向下,PPI受大宗商品价格大跌影响重回负增长,叠加疫情影响导致国内需求不振,通缩压力也在明显上升。内外部通缩压力共同作用下,实施货币政策宽松提振总需求,对冲通缩压力也是货币政策的必然选择。

(责任编辑:凤凰广播网)

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